A股幾個值得關注的預期差

今天的A股盤面,超出了不少人意料。

原本大家都想着單邊上漲了2月多少是調整一下了,但沒想到成長股還能繼續發飆,但凡概念裏帶電的,都漲瘋了。

17個部門集體喊話促汽車消費,幾乎是涉及到的汽車產業鏈上中下遊相關領域的部門都來了,這種待遇平時極少見到,所以它勢能真不是蓋的。

不過,除此之外,還是能見到一些弱勢跡象,除了昨天的盤中的明顯下跌,今天滬指盤中也幾次弱勢調整,整個A股有近2千只股下跌,足夠反映問題了。

當前已經反彈了2個月的A股正面臨着這樣的局面:最舒服的行情告一段落,开始進入預測變難的階段,市場开始變得越來越分化

但這並不是說市場沒有機會,相反,它還有很多值得挖掘的預期差。


01

市場的近憂


這幾天,最讓投資者擔心的不是A股市場的分化,而是外圍風雨欲來的市場波動。

誰也沒料到,國際原油這幾天大跌得這么幹脆,美國WTI原油從120跌回了100以下,看樣子趨勢短期還在走弱。

其實對原油價格的預測,這段時間的機構的觀點都在相互打嘴炮:

上個月,高盛曾發布報告預測布倫特原油價格將觸及每桶140美元。

前幾天,花旗卻說,油價到今年年底可能跌至每桶65美元,明年底要跌至每桶45美元。

所以啊,這些巨頭機構的預測都天差地別,可見預測未來是多么不靠譜,更何況我們普通股民?

大宗商品這段是跌更慘,在過去的一個多月,農產品、金屬、黑色系、化工材料等大宗商品期貨跌幅已超過20%:

其中,誇張點的工業金融材料錫期貨,近2個月來一直跌跌不休,從近40萬價格高位已腰斬至18萬,回到了去年同期的位置。

作爲工業之王的銅盡管沒跌那么誇張,近一個月幾乎就是在跳水式下跌,如今跌幅也有20%。

這種大宗商品大面積持續單邊大跌的情況,平時只有出現在真的出現確定性經濟危機時候才會出現。

除了原油,國際大宗商品與美股下跌的時間线基本吻合。盡管這次的大跌很大一個前提是此前全球放水太猛導致事先漲太多,爲高空跳水提供基礎,但這確實也反映了對歐美經濟轉入衰退從而減少大宗商品需求的擔憂。

這方面,美歐這幾個月有太多的宏觀經濟數據在反映這個問題。

尤其是美國勢要把通脹關在籠子裏的的不斷鷹牌加息收水,帶動西方經濟體被迫加息,讓很多市場分析都擔心這種“通過加息殺死需求,實現降通脹”的收縮療法,最終給好不容易復蘇的經濟重新帶入泥潭。

所有這些擔憂,都沒錯!美歐的經濟體和它們的市場,確實面臨着這些諸多問題。

但是!

對中國市場來說,情況是有所不同的。

盡管中國作爲全球供應鏈中很重要的角色之一,對外貿經濟的依賴也很大。但這些國家要解決的通脹問題,不可能只靠自殺式需求收縮做得到,而是更需要保證商品供應的正常運作,即使自家陷入困境一時無法生產,那也要通過外部供應來滿足。

所以,這些國家盡管可能短期陷入水深火熱,對廉價的中國商品的依賴肯定有減少,但並不會減少太多。

來看一張圖:5月份,這些西方經濟體都是有不同的貿易逆差,而中國的貿易順差787.6億美元,同比增長82.3%(當然,部分原因是因爲疫情影響擠壓的訂單得到釋放)。預計6月的數據,依然可以期待一下。

從國內的視角看,很多宏觀經濟數據的都是顯示很強勁的,比如PMI、社融指數等。

這背後,是中國不同於海外的加息收水周期,而是更廣泛、更深入的針對性經濟刺激,包括貨幣政策和行業扶持政策都極具誠意。

這種狀況,幾乎就是2020年同期國家對穩經濟、穩信心的一系列重大刺激政策的延續。

總的來看,雖然現在外患很明顯,但風險傳導過來的影響並不算太大。而國內的擔憂也有,但在截至目前依然有源源不斷的政策扶持刺激,流動性也沒什么值得擔憂的地方,並且總體繼續維持穩健狀態是很大概率的。

現在的A股市場,有點時間換空間的意思。

當前是政策刺激和外部訂單托底,然後下半年政策潮消退得差不多了,由業績兌現來托底,同時外圍可能也結束下跌或基本穩住,從而外部風險衝擊減少,對A股帶來積極作用(這裏確實有主觀預測成分哈)。

這或是築成國內股市能持續走出逆勢行情的主要力量。

雖然經過2個月接近20%的反彈,A股確實面臨了局部過熱情況,但基本盤不動搖的背景下,大概率只是震蕩調整,和繼續蓄力等待上攻,跟隨外圍持續二次探底的可能性並不大。

這不是預測,是依據現實基礎的底氣。

畢竟如此海量的逆周期流動性定向寬松和政策紅利,可不是白給的。

所以,大家沒必要對短期外圍波動太擔心,只要遵循交易的真諦,按“計劃行事”,沒啥可焦慮的。


02

幾個值得關注的預期差


一個非常顯著的現象,當期的市場處於深度的政策市階段,也就是圍繞各種海量宏觀政策和行業政策形成一條條炒作主线。

這其中,最長最粗的幾條是碳中和大時代下的光伏、新能源車產業鏈,擴投資战略下的新老基建、促消費政策下的新消費、補貼消費和线下疫後消費。

這其中,市場對光伏和新能源車產業的熱炒實際已經非常深入了,但它的預期差還有一方面大家沒想到,那就是候補資金和踏空資金的進場。

在二季度的這一波反彈中,當時很多機構對未來的預測還傾向保守,很多主力資金還對3月的詭異暴跌驚魂未定,導致出於避險觀望心態並沒有太多入場。

同時,很多權益類基金也不敢發行,縮量很大,一副被嚇壞的樣子,反映了機構對市場的未來不看好。

但近期,隨着A股獨立行情不斷走強,很多機構的觀點發生大幅逆轉,從看空觀望到明確看多,這將意味着接下來我們有可能看到很多基金發行又提速了。

近1個季度,A股很多基金的表現令人驚嘆,形成了非常強烈的賺錢效應,甚至大多數都是集中在成長股,顯然出現了非常明顯的擁擠交易。

現在,有很多股民已經按捺不住心態,再度出現了一些喊話“教基金經理做事”的跡象。

其實,前陣子有不少綠色經濟概念基金如碳中和基金、新能源相關的策略基金在發售,明明白白就是衝着這個大概念來的,規模沒統計過,但絕對不小。

另一個是之前出逃觀望的而踏空了這波行情的大量資金,也在蠢蠢欲動認錯入場,包括公私募,規模更大。

所有這些,或主動、或被動地不斷聚在一起,給這些賽道板塊帶來極強的資金支持,最終形成大家之前一直在討論的抱團效應。

業績的確定性和爆發式增長大家都其實充分預期,但對資金抱團的預期,還遠不夠。

這最終會導致這些板塊,如之前的大消費那樣,易漲難跌

這是成長股最大的預期差。

擴投資下的新老基建的邏輯也差不多,但這是政策紅利帶來的業績預期差。

在工程建築、水利工程、城市非地產基建等老基建領域,和風光電產業鏈的新能源體系、數字經濟基礎設施、先進制造業升級三大方向的新基建領域方面、除了新能源體系外,其他幾個方向還有非常巨大的增長預期差。

這些,可以在已經到來的中報業績上可以看到。

7-8月是每年A股中報的披露期,也是市場對一年收成如何的第一次大預判,尤其疊加今年來經濟下行壓力與逆周期調節政策的較量,所以中報的信號尤其關鍵。

截至目前,A股已經發布了超過130業績公告,盡管相對還較小,但蛛絲馬跡已經非常明顯了。

根據業績數據顯示,二季度盈利雖然仍然集中在產業鏈上遊,比如新能源(鋰電材料、光伏、鋰電設備)、高端制造(軍工、半導體設備/材料/IGBT)、醫藥(新冠疫情相關產業、CXO)、資源品(煤炭、新能源金屬、氟化工/化肥)等四大方向。

但其他領域的邊際上已經出現一些變化信號,比如上面說的基建和消費。這些變化來自政府資金和補貼降費帶動的投資擴張,促消費政策帶來的可選消費業績逐步回升,以及疫後线下消費的業績預期邊際回暖。

此外,還有部分醫療醫藥企業也有不小預期差,邏輯在估值修復疊加業績的邊際改善。

這些方向中,肯定也存在不少有可觀的布局機會,值得深入挖掘。


03

尾聲


昨天,中信證券發了一個對上半年市場走勢的一些反思,其提出了一個問題:“交易的真諦是什么?

很多人的回答都是“預測”,因爲預測對了,就意味着賺錢,預測能力就是研究本事的證明。

但很多時候,在影響因素紛繁復雜的市場環境下,任何人都不可能持續做到正確的預測,它只能是一個概率問題。

所以切實來說,交易的真諦應該是“計劃你的交易,交易你的計劃”,這是任何入市稍有時日的股民都聽到過的基礎道理,理解起來就是字面的意思,誰都懂。

但對散戶而言,道理很簡單,做到卻很困難,就如知道保持身體苗條健康的方法是要減肥和鍛煉,但超重的人依然到處都是。

但真實的市場不就是這樣嗎?成功者從來都不是輕易煉成的,不然哪來的韭菜?

就筆者看來,目前市場確實面臨一些新的風險挑战,但如果看清楚了一些邏輯主线,然後遵循交易的真諦,其實並不會感到任何焦慮。

未來確定性的機會,還是有很多的。



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